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杨曾宪:当前中国经济最大风险是“吃错药、晚吃药”

——浅谈人民币大幅升值刻不容缓

更新时间:2008-06-13 10:24:38
作者: 杨曾宪  

  

  每当看到经济学家、金融学家围绕当下中国经济争论不休时,我就想起文革中的一句“名言”:“老革命遇到了新问题”。眼下中国经济、股市感染了肆虐全球的“新病毒”,我们一些教条主义的、“爱国主义”的经济学“大夫”,不去消除“新病毒”,保护中国经济、股市健康运行,却按常见的“伤风感冒”一味开清热解毒“老药方”,甚至用“冰袋”(控制价格等)强行降温。“冰袋”对中国经济虽然有效——CPI增幅不是下降了嘛!——却不能冻结国际油价。国际石油市场已是高悬在上的“堰塞湖”了,即便眼下不“溃坝”,持续高涨的PPI也将很快把CPI推过2位数!

  因此,对中国经济“病灶”的诊断错误、“药方”错误,是眼下最严重的错误。我们必须清醒地看到:

  中国经济正面临严重的高通胀风险,但这是从未遇到过的高风险。从主因上讲,它不是国内食品类商品暂时短缺造成的,也不是投资过热和国际热钱造成的,而是美元贬值、油价飙升、国际通胀压力剧增所造成的。中国面临的是刚性的、输入型的通货膨胀。面对这种刚性压力,国内再收缩银根也解决不了问题,除非中国不再输入石油、铁矿,让“堰塞湖”不流经中国。但这是不可能的。随着国内外资源价格差距越来越大、石油“堰塞湖”带来灭顶之灾的风险也越来越大——实际上,它已经使许多国家经济面临崩溃了。在这关键时刻,凡无视这种高风险的“药方”,都是在拿中国经济的生命开玩笑,无论他怎样标榜自己“爱国”。

  中国股市面临高危机;但这是与以往完全不同的高危机。中国股市从来与中国实体经济无关,今天这种情况却已改变了。曾经的政策市,现在对利好政策麻木了;曾经热衷高投机的股民,现在对高投资都失去信心。管理层依然想用老办法救市,甚至想让基金以“讲政治”觉悟托市,都是扬汤止沸。中国股市已不是散户时代,基金掌门人基于对中国经济的悲观预期已提前做了反应。公私基金“挟诸侯以令天子”,迫使管理层出利好;然后利用利好套现,以低仓位逃避实体经济的高风险,然后把股市危机推给了政府。因此,今天已没有单纯的救市良策了,惟一办法,就是振兴而不是扼杀中国实体经济,及早解除石油“堰塞湖”的威胁,改变投资者对中国经济的预期。

  那么,什么才是减少高通胀风险、预防中国经济衰退、拯救中国股市的对症药方呢?就是人民币升值、一次性不低于10%的大幅升值。人民币大幅升值,可立竿见影地减少输入型通胀压力、减弱高油价对中国经济的致命冲击。这也是许多有识之士早就提出的主张,也是中国经济固有的对症良方,但却一直遭到许多经济学家、金融学家的激烈反对,迟迟未能实施。

  因此,人民币迟迟不果断大幅升值,延误最佳拯救中国经济的时机,这同样是严重的错误。我们必须指出,反对人民币升值的所谓三大理由,一条也不成立:

  其一,将导致中国的美元资产贬值,使中国吃大亏。

  不客气地说,凡持这种观点的都是市场经济的绝对外行。好比股市,当熊市来临时,你不出卖股票止损,那么,尽管账面上资产没减少,但实际的资本在天天缩水。同样,当美元跌势不止时,如果人民币不果断升值,尽管账面上美元没缩水,但对应的财富却在天天缩水。我们已经吃大亏了,而且,还在继续吃大亏。如果人民币不较大幅升值,甚至像有人主张的那样贬值,那么,中国出口的产品,将被更贱卖,中国进口的产品,将被更贵买。这一进一出,中国财富将源源不断奉送给西方,中国经济生机将被通货膨胀扼杀。所以,人民币不升值,才是经济“自杀”呢!

  其二,将导致中国工业经济疲软,使大批企业破产,产生严重经济社会问题。

  在目前,这是个伪问题。因为数据显示:尽管人民币对美元已大幅升值,但相对欧元却在贬值,结果是外企投资依然在大幅增加、国内固定资产投资过热倾向依然严重、外贸出口顺差并没大幅削减。这并不奇怪。由于国内资源价格远低于国际市场,我们在用财政补贴支持外资盈利,外资怎能不产生投资冲动呢?由于国内高耗低效企业没被大量淘汰,它们依然在争贷款上项目,这怎能使国内经济降温呢?现在,国家一个劲地紧缩银根,不就是为了抑制经济过热吗?而通过人民币大幅升值,让国际市场淘汰一批劣质高耗企业,这不比由央行控制贷款、限制出口、错杀优质企业的办法,好得多吗?至于由此引发的失业等社会问题,是局部问题,相对全面的经济危机而言,代价小得多。

  其三、将导致国内金融投机,甚至引发金融危机。

  为了防范“海外热钱”,一些金融学家数年如一日站在高坡上喊“狼要来了”、“狼要走了”,并给出惊人数字。但我们却并没看到“狼”的影子。“狼”来了,是要吃“羊”的。“羊”在三处:股市、楼市、汇市。但就在人民币加速升值的2008年,中国股市却从6000点跌破了3000点。中国股市,多么希望有“狼”能来啊!把“狼”套住做股东,让中国股民、基民解套,这不比政府救市好得多么!中国楼市正在风雨飘摇中。被套住的国内投机资金,也多么希望有“狼”来给自己解套啊!但结果却总是失望。当然,这并不是说“狼”不存在。只是由于次贷危机,欧美金融业自顾不暇,即便想到中国投机,也已力不从心。相对前些年,目前恰是人民币升值风险最小的时间窗口。

  当然,如果人民币继续有规律升值,热钱可无风险套利,这的确能吸引来更多的“狼”。但如果我们一次性大幅升值,其后,美元贬值,人民币也贬值。这样,海外的“狼”对中国就失去兴趣了。至于某些“吃饱”了的“狼”要跑,也只能让它跑——市场经济允许投机,中国的资金也可变成“狼”,到美国投机啊——热钱外逃若能减少流动性,正好给银行松绑。

  总之,人民币大幅升值,将导致国内流动性降低、进口资源价格下降、高通胀压力释放,这对银行、石油、钢铁、航空等行业和上市公司来说都是实质性的利好,它不仅能提振实体经济,更能提震中国股市,还能解决外贸摩擦问题。相对决策层绞尽脑汁想出的种种抑制通货膨胀、减少金融风险、维护股市稳定的对策,人民币升值,可说是一举多得、代价最小的对症“药方”。需要说明的是,人民币升值首先是中国经济的内在规律性要求,而非权益之计。对此,笔者另文讨论,这里只是“浅谈”而已。


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