返回上一页 文章阅读 登录

孟刚:货币国际化经验对“一带一路”推进人民币国际化的启示

更新时间:2017-11-30 16:12:00
作者: 孟刚  

  


   一、英镑国际化概述

   1.“日不落帝国”的坚实基础

   英镑占全球主导地位的时间,从英国1816年率先实行金本位制,至1945年布雷顿森林体系(Bretton Woods System)正式建立为止。英镑的国际化基本结束了之前各国货币各自独立运行的松散状态,标志着全球国际货币体系的最初建立。英镑的国际化,归功于以机器代替手工为主要特征的第一次工业革命为英国奠定的坚实政治经济基础,以及英国通过殖民扩张的方式开展的对外贸易、投资和金融合作。

   2.综合国力和英镑地位的双衰落

   第一次世界大战后,英国经济开始走向衰落,随着美国综合实力的不断增强,国际上一度出现英镑和美元共同主导全球货币体系的情况。1945年,布雷顿森林体系正式建立,美元确定了霸主地位,成为全球唯一的主导性国际货币。1949年9月,英镑一次性贬值30.5%,英镑兑美元的汇率从1940年的固定汇率1:4.03跌至1:2.8左右。但是英镑并没有就此退出世界货币体系的历史舞台,仍然在区域化基础上居于国际次要位置。

   英镑国际化的对外贸易基础

   1.全球第一的国际贸易地位

   1860年,英国的工业总产值在全球占比达到了近50%。1870年,英国的经济总量高达世界的9.1%。海外殖民地为英国提供了大量的原材料和贸易市场,国内过剩产品得以通过跨境贸易的方式销往海外。英国拥有了雄厚的资金和领先的技术后,向相关国家进行大规模投资,又进一步巩固了贸易大国的地位。1880年,英国的国际贸易总额在全球占比约为40%。英镑被广泛使用,海外影响力大幅增加,保值能力和交易能力得到各国认可。

   2.英镑的贸易计价结算职能突出

   18世纪50年代,英国实现了从重商主义(Mercantilism)向自由贸易的转型。英国的全球自由贸易政策成为英镑国际化的直接推动力量。1860年,英国和法国签订了贸易协定《科布登-谢瓦利埃条约》,随后和欧洲其他国家签署了类似的贸易协定,构筑了以英国为核心的全面区域贸易网络。以贸易便利化为理由,英国的大多数贸易伙伴国家被要求以英镑计价结算。英国对外贸易的快速发展,大大强化了英镑的支付和流通等国际货币职能。

   英镑国际化的对外投资基础

   1.对外投资是英镑国际化的推动力量

   英国的对外投资可以分为两个阶段:第一个阶段是正式建立欧洲自由贸易网络之前,英国的对外投资主要是在欧洲大陆国家,投资方式很多是政府贷款,投资领域主要是在铁路、钢铁和煤炭等行业;第二个阶段开始于19世纪80年代,英国的对外投资以美洲等英属殖民地为重点,总额逐渐居于世界首位,一战前夕已经超过40亿英镑,相当于英国国民财富的四分之一,占当时主要发达国家对外投资总额的一半以上。

   2.对外投资的负面效应

   值得注意的是,英国对外投资获得高利润的同时也带来了一定的负面效应。由于工业革命开始较早,英国很多老工业部门的设备陈旧,新技术未被充分利用,大量资本投资海外后,国内的技术装备不能得到及时的更新换代。美国和德国等后起的资本主义国家运用新的科学技术快速发展本国工业,新兴产业迅速赶超了英国。第一次世界大战前的四十年,英国逐渐丧失了全球工业垄断地位,丧失了“世界工厂”地位。

   英镑国际化的金融合作基础

   1.金融国际化带来的英镑优势地位

   1694年,英国成为世界上第一个建立中央银行制度的国家。1816年,英国政府公布了《金本位制度法案》,率先实行金本位制,规定1英镑含7.32238克黄金,英镑和黄金可以自由兑换。1826年,英国政府公布了《银行法》,鼓励设立股份制银行,逐步开始大力推动英镑的跨境贷款。1844年,英国政府公布了《银行特许法》,将维护英镑的可兑换性确定为中央银行的重要职责,授权中央银行和各国央行开展货币互换等合作。

   2.英国央行的重要作用

   英镑国际化过程中,英国央行发挥了巨大作用。英国央行保持较低的黄金储备,充分借助货币发行权力以及货币政策影响英镑的市场利率和流动性,灵活调节国际收支,成功引导了各国对英镑的预期,奠定了英镑的国际货币地位。通过货币互换等金融合作,英国央行有效化解了多起英镑的贬值、支付等信用危机。英国和其他国家央行等金融机构之间的有效合作,提高了海外非居民使用英镑的积极性,增加了海外各国的英镑货币存量。

   英镑国际化中的政府角色

   英国政府在成功推进英镑国际化过程中扮演了重要角色。(1)政治经济基础。英国政府抓住了第一次工业革命的历史机遇,发展成为近代工业革命领袖。(2)自由贸易。英国政府大力倡导自由贸易主义,将优势产品输出到国外,形成了以英国为核心的自由贸易体系。(3)金融体系。英国政府建立了先进的金融机构体系,将积累的财富以资本的形式对外投资到各国。(4)央行作用。英国政府确定了央行推进英镑国际化的重要职能。

   二、美元的历史经验

   美元国际化概述

   1.综合国力是美元国际化的基础

   美元的国际化起步于1879年实施金本位制。1944年,布雷顿森林体系建立,美元与黄金挂钩、国际货币基金会员国的货币与美元保持固定汇率,美元从全球法律制度层面被确认为国际货币体系的核心,实现了真正意义上的国际化,成为凌驾于其他货币之上的特殊国际货币。两次世界大战期间,美国积累了世界上最多的财富,最高峰时拥有世界黄金储备的70%,成为全球最大也是最强的经济体。

   2.绝对主导货币地位的削弱

   1973年,在经历了两次美元危机后,美国宣布放弃了运行30年的布雷顿森林体系。1976年,在IMF推动下,各国达成共识,形成了后布雷顿森林体系时代的新国际货币体系。美元独自垄断各国外汇储备的地位不复存在,国际地位明显被削弱。但是目前,美元依然是全球最重要的国际货币,在国际贸易和投资中被广泛使用,石油和黄金等重要商品仍以美元计价,美元在全球官方外汇储备中比例始终维持在60%以上。

   美元国际化的对外贸易基础

   1.国际贸易的货币依赖

   19世纪下半叶,美国凭借后发优势,加速实现工业化,经济迅猛增长,取代英国成为世界上最大的工业化国家。美国的对外贸易得到了迅速发展,在世界贸易中的占比从1870年的8%上升到了1913年的11%。在第一次世界大战之前,美国虽然已经成为全球头号工业大国,但是美元在国际贸易中的使用程度和英镑相比还是有很大差距。1913年,全世界35个主要国家所持有的外汇中,英镑占比达到38%,美元比例则不足5%。

   2.历史机遇结束了货币惯性

   战争贸易极大地刺激了全球对美国产品的需求。一战期间,美国大做军用物资生意,成为世界上最大的贸易出口国。二战期间,美国出口贸易额从1937年的33.1亿美元增加到了1945年的99亿美元。形成鲜明对比的是,英国同期的出口贸易额则从263亿美元大幅跌落到18.2亿美元。1947年,23个国家共同签署《关税及贸易总协定(General Agreement on Tariffs and trade,GATT)》,进一步巩固了美元在国际贸易中的权威地位。

   美元国际化的对外投资基础

   1.对外投资的关键作用

   一战期间,美国为英法等国提供了大规模信贷以购买战争物资,成为国际贷款人。1919年,美国的对外投资达到世界首位,海外净资产为125.62亿美元。二战期间,美国向同盟国提供了大约380亿美元信贷,有效增加了美元的境外流动性。1947年7月,美国启动了马歇尔计划,向欧洲开展了一系列捐赠、资助和贷款活动,最终金额总计达到了131.5亿美元,其中赠款占总援助的比例高达88%,其余为贷款。

   2.马歇尔计划效果显著

   马歇尔计划的实施到完成,历经四年时间,有着复杂的政治经济背景,既是为了稳定西欧的政治和经济,防止前苏联进一步向欧洲扩张,又有消化国内过剩生产能力,调整畸形的战时经济结构的现实需要。在马歇尔计划的推动下,美国获得了大量对西欧各国的货物、货币、劳务输出的出口份额,美元成为西欧国际贸易的主要结算货币,以促进美国和西欧经济一体化为主要内容的新国际体系和秩序得以逐步建立和完善。

   美元国际化的金融合作基础

   1.坚实的金融合作基础

   美元国际化有着坚实的金融合作基础。一是美国在推行“美元战略”初期,实施金本位制,美元币值稳定。二是美国央行在成立后的10年就发挥了巨大作用,美元跻身于各国官方外汇储备货币行列。三是美国金融市场发达完善,在广度、深度、开放程度、基础设施等方面都是世界一流。四是美国抓住了战争带来的历史机遇,大规模输出美元资产,有效增加了美元的境外流动性。五是美国主导了国际货币体系和全球金融体系的建设。

   2.贸易和金融计价结算的突破

   20世纪20年代,美国大力发展以美元为国际贸易结算单位的贸易承兑汇票,纽约逐步成为与伦敦并驾齐驱的国际金融中心,美元在贸易融资中的使用超过英镑。在布雷顿森林体系中,金融合作对美元国际化的重要支撑得到了充分体现,最终确定了美元绝对权威的国际货币地位。由于美国资本市场高度开放发达,各国官方外汇储备主要是以美元债券的形式持有,全球私人储备中很大比例也都是美元证券。

   美元国际化中的政府角色

   除了历史机遇,美元国际化归因于美国政府的正确战略和长期努力。(1)坚定推动美元国际化。美国政府在20世纪初先后成立“国际货币委员会”和美联储,全力促进美元国际化。(2)大力发展美元金融市场,推动美元成为国际储备货币。(3)借助布雷顿森林体系和关贸总协定等国际规则确定了美元的国际货币权威地位。(4)克服“特里芬难题(triffin Dilemma)”,巩固美元在国际贸易和金融领域的核心国际货币地位。

   三、日元的历史经验

   日元国际化概述

   1.日元国际化的“昙花一现”

日元国际化的最大特点是“昙花一现”后走向衰落。1968年,日本GDP位居世界第二,并逐步取代美国成为世界最大贷款国和债权国。日元呈现强势货币态势,在两次美元危机中表现稳健,国际金融市场日益增加对日元的需求。但是日本政府始终对日元国际化犹豫不决。1985年,日本政府发表《关于金融自由化、日元国际化的现状与展望》的公告,(点击此处阅读下一页)

本文责编:frank
发信站:爱思想(http://m.aisixiang.com)
本文链接:http://m.aisixiang.com/data/107115.html
文章来源:国务院发展研究中心网站
收藏