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樊纲:中国的两次经济过热和产能过剩危机

更新时间:2015-11-10 13:18:20
作者: 樊纲 (进入专栏)  
风险投资,PE投资。这个过程直接融资有更大发挥作用的余地。间接融资现在不是很景气,大家都说央行降准降息,努力降低融资成本,降低融资成本之后还是贷不出去,结果是银行的准备金反倒多。没好项目,要钱的都是那些卖不出东西的企业,你愿意贷吗?多少钱银行不给贷。典型的流动性陷阱,不是没钱,是没项目。对那些需要钱的,卖不出去东西的企业,就是产权换资金,实现产权重组,达到产业重组的目的。另外是新兴产业的产生,这一轮会有更多股权投资的机会,刚才是股权融资,这是股权投资的机会。也希望在下一轮的发展当中,直接融资能起到大的作用,过去是间接融资起的作用比较大,现在有了PE,有这么多投资资金,市场条件也具备了,有三板,各种条件也更加具备了。

  

   这是基本问题,我们过去这么多苦果都是自己消化。讲完这些之后政府的行为也还是有些问题,第一个问题是紧缩政策持续时间太长了,2010年开始实行紧缩政策,住房限购,加息,加准备金率,准备金里到20%,当时准备金率是为了对冲一年几千亿的外汇储备增长。现在几年过去了,我们经济也不过热了,甚至有点过度紧缩了,我们外汇储备也不增长了,结果到现在很多当时的紧缩政策迟迟没有退出。住房政策去年下半年开始有所缓解,还有很多限制政策。我们准备金率现在调到18%左右了,利率说起来不高,3%左右,世界上各大经济体都是零利率,负利率,我们通货紧缩,实际利率是确实很高。现在在我看来不断地调整,其实不是什么刺激政策,是回归中性,是退出紧缩准则,赶紧退出紧缩准则。宏观政策永远是有时效性的,不能一个政策搁那不变了,现在至少回归中性了。

  

   另外,汇率。汇率的问题长话短说,因为我们过去这一年多的时间人民币严重高估,跟美元比是稳定的。我们最近几年又变成盯住美元的政策,本来是盯住一个篮子。正式的制度是叫做参照一个篮子汇率,有管理的浮动。不光是盯美元,还要看其他货币,那个叫做实际有效汇率。这条黑线是其他国家的实际有效汇率,基本上是平的,我们后面这几年一直往上涨。不是因为我们对美元的汇率提高了,是因为其他国家货币对美元的汇率都贬值了,他们一贬,相当于对我们贬值,他贬了,就等于我们升值了。现在人民币刚贬值那么一点就叫,但实际上你还跑到日本去买东西,韩国去买东西,日本现在变得多便宜,这都是我们的货币升值带来的价值。欧元,前段时间朋友到布达佩斯去旅游,发个消息,布达佩斯吃饭便宜的让我感觉很内疚,内疚这句话说起来就是我们的货币太值钱了。然后市场上就形成了人民币贬值预期,为什么一开放8中间价掉下来,觉得你是高估了。

  

   我们离发达国家差距,发展中国家和发达国家差距越大,你的增长潜力越大。我们和发达国家差距多大,看一些基本的数字。人均GDP只有7000多,我们的居民消费也就占GDP的35%左右。跟巴西比,南非比,每年提高一个百分点都是很大的市场开发。追赶指数,我们的人均GDP比起标杆国家美国的GDP,我们只有13%、14%。在韩国开会,韩国1979年就到了这个水平,之后又有20年高增长,一直到1997年金融危机算告一段落。按照这么比的话,我们至少还要20年,不要在14%过热高增长,正常高增长7左右,7以上应该不成问题。这指的是潜力,没有说现实,现实要把潜力发挥出来,那当然我们要做很多事情,做正确的事情,不犯大的错误,要改革,要进一步的开放。体制改革的事很大,要调整结构,要防治污染,保持社会稳定,防止收入差距拉得过大等等。经济发展到这个阶段,就是“出事”的时候,怎么能够正确处理这些事情,这些问题使我们经济保持今后实现正常的高增长,7%也是很高的增长。还是有强劲的增长前景,但愿不要闹过热波动,这说不好的事情,市场经济有它的规律。我们现在做的很多事情是为下一轮正常增长,打基础,包括基础投资、风险投资,各种新兴产业的发展。最近的这种创业创新的热潮,高新科技的发展,有点像1992年南寻讲话,大家很多人下海,后面很多好的企业就在那时候诞生的,我们现在也处在这么个阶段。个人之见,提供大家参考,谢谢大家!


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本文责编:郑雷
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文章来源:投资界
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