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谢平:互联网金融的来龙去脉

更新时间:2015-04-01 22:01:05
作者: 谢平 (进入专栏)  
而可以由交易双方自行解决。目前互联网金融的主要形态,在支付、信息处理、资源配置三大支柱中的至少一个具有上述特征(注意:不是三大支柱都具有相关特征)。

   四、互联网金融谱系

   互联网金融是一个谱系概念,它的两端,一端是传统银行、证券、保险、交易所等金融中介和市场,另一端是瓦尔拉斯一般均衡对应的无金融中介或市场情形,介于两端之间的所有金融交易和组织形式,都属于互联网金融的范畴。按照目前各种互联网金融形态在支付方式、信息处理、资源配置三大支柱上的差异,可以将它们划分成6种主要类型:

   1.金融互联网化

   金融互联网化体现了互联网对金融中介和市场的物理网点、人工服务等的替代,包括:(1)网络银行和手机银行,以INGDirect(欧洲)、M-Pesa(肯尼亚)为代表;(2)网络证券公司,以CharlesSchwab(美国)为代表;(3)网络保险公司;(4)网络金融交易平台,以SecondMarket、SharesPost(美国)、前海股权交易所为代表;(5)金融产品的网络销售,通过网络销售金融产品,以Bankrate(美国)、余额宝、百度金融、融360、东方财富网为代表。

   2.移动支付和第三方支付

   移动支付和第三方支付体现了互联网对金融支付的影响,以Paypal(美国)、支付宝(阿里)、财付通和微信支付(腾讯)为代表。移动支付存在的基础是移动终端的普及和移动互联网的发展,可移动性是其最大的特色。第三方支付的最大特色是在结算过程中,客户不直接与银行进行支付清算,起到类似中央银行的作用。

   3.互联网货币

   互联网货币体现了互联网对货币形态的影响,以比特币(BTC)、Q币、亚马逊币为代表。

   4.基于大数据的征信和网络贷款

   因为贷款的核心技术是信用评估,这里将基于大数据的征信和网络贷款放在一起讨论。基于大数据的征信,以ZestFinance(美国)为代表。基于大数据的网络贷款,以Kabbage(美国)、阿里小贷为代表。云计算和搜索引擎的发展,使得对大数据的高效分析成为可能。

   5.P2P网络贷款

   P2P网络贷款是互联网上个人之间的借贷,其核心技术是内部信用评级和贷款利率定价。以Prosper、LendingClub(美国)、Zopa(英国)、宜信、陆金所、拍拍贷、人人贷为代表。其个人对个人借贷的模式弥补了正规金融机构一直未能有效解决的中小企业融资问题。

   6.众筹融资众筹融资主要指互联网上的股权融资,以Kickstarter(美国)、天使汇为代表。

   需要说明的是,互联网金融谱系的各种随着互联网与金融的互相渗透,催生出互联网金融模式。互联网金融的发展提高了金融业务的普惠性,这与"十二五"期间中国金融业发展和改革的目标不谋而合,与中国深化金融机构改革的步伐相适应。结合前面第二部分相关内容,我们认为互联网金融的发展历程主要体现在以下几个方面:形态之间不存在清晰界限,而且是动态变化的。例如,保险业出现了根据汽车使用情况确定费率的车险(usage-basedinsurance),证券研究发现社交网络的活跃度对股价有预测力,未来大数据与保险精算、证券投资结合,会促成许多新商业模式。所以,这里对互联网金融6种类型的划分,还达不到严格分类应有的"不重复,不遗漏"标准(mutuallyexclusive&collectivelyexhaustive)。

   1.3互联网金融的发展历程

   一、支付方式的发展

   以移动支付、第三方支付为基础的新型支付体系正在逐渐兴起,以互联网货币为媒介的货币形态正在悄悄"走"来。对于在支付方式演变中出现的代理风险与电子货币风险,目前中国人民银行采取了统一发放牌照的监管方式,从法律层面监管第三方支付企业融资的准入门槛;某些第三方支付机构也通过设定赎回上限监控防止出现资金兑付恐慌。

   随着移动终端普及率的提高,在未来,移动支付完全有可能替代现金和银行卡,成为电子货币形态的一种主要表现形式。根据艾瑞咨询的数据显示,截止2013年上半年,中国移动支付交易规模总额达到1224亿元,与一季度相比增加77%,整体呈现爆发式的增长态势。预计到2016年中国移动支付交易规模将达到13583亿元。与此同时,移动互联网和多网融合的发展在一定程度上也加速了移动支付的发展。截止2013年7月,人民银行已经给250家企业发放了第三方支付牌照。第三方支付促进了支付体系与互联网的融合,并成为互联网金融的"基础设施"。目前,第三方支付涉及的行业已经涵盖了基金、保险、企业支付、网购、公共事业费用代缴等银行业的传统业务领地,部分第三方支付企业已经将银行的个人客户和企业客户服务作为其重要的业务战略。金融产品的网络销售和网络金融交易平台也日渐普遍,越来越多人开始习惯在网络上购买金融产品及服务,并进行金融交易。

   随着互联网金融的发展,数据商品与实物商品之间的界限越来越模糊。网络支付与电子支付的高度整合带来了虚拟货币这一互联网货币的雏形,比如比特币、Q币、FacebookCredits、AmazonCoins、魔兽世界G币等等。这些虚拟货币已经催生了复杂的市场机制。比特币作为一套绕过银行的数字货币流通体系,在无需第三方介入的条件下,能够解决防伪造及防重复支付的问题。

   二、信息处理方式的发展

   以社交网络、搜索引擎、云计算、大数据为代表的信息处理方式,通过大数据、云计算识别风险、管理风险,能够更好地为中小企业融资提供金融需求服务。

   云计算作为一种基于互联网的计算方式,有效保障了移动支付所需要的存储和计算能力,保障了资金供需双方的信息通过社交网络得以揭示和传播,被搜索引擎组织和标准化,最终形成时间连续、动态变化的信息序列,由此可以以极低的成本给出任何资金需求者(机构)的风险定价或动态违约概率,有效降低了运营成本。正是这一信息处理方式的优化,互联网金融模式替代了商业银行和证券公司的主要功能。代表性的云服务商有亚马逊、谷歌、盛大、华为等。云计算和搜索引擎的发展使得对大数据的高效分析成为可能。

   以阿里小贷、ZestFinance、Kreditech为代表的网络贷款模式基于大数据方法对信贷申请人进行全面评估,不仅在一定程度上能够解决中小企业融资难的问题,而且能够为资金方提供庞大的数据支撑和信用基础,从而有效控制信用风险、操作风险。根据中国互联网金融行业协会转载的数据,阿里小微信贷的贷款不良率为0.87%,低于中国银行业0.96%的水平5。根据中国金融新闻网转载的有关报道披露6,供应商利用京东供应链金融平台获得融资的资金成本为每日0.019%,相当于7%的年化利率,远低于同类银行贷款产品的年利率。大数据本质上是一种针对非结构化数据的算法,所以不需要针对其引入专门的监管措施。

   三、资源配置方式的发展

   以P2P网络贷款、众筹模式为代表的新型资源配置方式已经发展成为一个全球性的新兴产业。

   从全球第一家P2P网络贷款平台Zopa的成立开始,Kiva、Prosper、LendingClub、陆金所、拍拍贷、红岭创投、阿里小贷等融资模式纷纷出现。以美国的LendingClub为例,从2007年建立至2013年10月底,它已经累计促成27.7亿美元借贷交易,产生了2.5亿美元的利息收入,一跃成为全球最大P2P网络贷款平台。据网贷之家统计,截止2013年底,中国P2P公司已经达到1000多家,总成交量1058亿元,贷款存量268亿元。这种个体之间的直接金融交易由于突破了传统的安全边界和商业可行边界,一定程度上解决了中小企业融资难问题。

   相较于P2P债权融资方式,众筹融资作为一种互联网上的融资方式,发展迅速,其规模也不可小觑。Massolution数据显示,全球众筹融资产业规模从2009年的36.1亿元飙升至2012年的173亿元,3年增长了380%。单单2012这一年,全球众筹融资交易规模就达到168亿元,年增长率为83%。以Kickstarter、天使汇、点名时间为代表的模式已经对传统的证券业模式提出革命性的挑战。众筹融资具有强大的连接投资群体的能力,能较为轻松地获得运作资金。

   另外,未来互联网金融还有一些有待挖掘的亮点,比如大数据在证券投资中的应用及在保险精算中的应用等,大数据的思维方式和逻辑架构给企业的经营效率注入新活力。

   1.4互联网金融的国内外差异

   首先,在金融机构互联网化方面。

   近年来,各种形态的互联网金融蓬勃发展,其中最为普及的当属金融机构互联网化。自1995年美国第一家网络银行--安全第一网络银行(SecurityFirstNetworkBank,SFNB)诞生以来,全球各地的网络银行和手机银行、网络证券公司、网络保险公司等新型服务渠道如雨后春笋般涌现,发展至今均已有较为成形的业务模式,并出现了不设立实体营业网点的纯粹网络证券经纪公司(如美国的E-trade)和网络保险超市(如美国的INSWEB),它们声誉良好,交易便捷,显著降低了交易成本。

   中国为解决农村地区金融系统不完善,物理网点不足,难以满足人们基本金融服务需求的问题,也推出了无卡取现、手机银行-农户小额贷款、手机银行按址汇款和手机金融等一系列颇具中国特色的手机银行业务。然而,由于缺乏可大规模推广的业务模式,总体上中国农村地区的手机银行发展仍旧缓慢。

   在中国,网络证券公司的发展速度远超网络保险公司。前者已围绕提供资讯和资金服务基本形成券商自建、独立第三方网站和券银合作三种服务模式,后者却仍处于起步阶段,仅仅建立了自己的门户网站,网上销售和网上交易还远未成气候。

   可以说,比起国外的金融机构互联网化,中国的金融机构还存在很大的与互联网进一步深入融合的空间。

   第二,在P2P网络贷款与众筹融资方面的区别与差异。

   一是P2P网络贷款方面。近几年,国内外P2P网络贷款经历着同样的爆发式增长。但是,国外P2P贷款申请通过率较低,在这部分通过的贷款申请中也只有一小部分能"筹满"成为贷款。相较于国外,截至2013年,中国P2P贷款公司放贷规模已经达到680.3亿元,同比增长197.59%,预计贷款规模未来两年内仍将保持超过100%的增速7。另外,国外大部分P2P网络贷款平台运营规范,相关监管措施完备,信息披露充分,显示出良好的发展潜力和风险管控框架,交易增长迅速。中国的金融环境下诞生的P2P有其自身的特殊性,大规模的线下交易,使得P2P行业亟待加强消费者保护,目前国内对于P2P监管还是空白。

   二是众筹融资方面。国内的众筹融资规模远逊色于全球表现。2012年,包括中国在内的亚洲地区众筹融资规模仅占全球规模的1.2%,天使汇、点名时间等众筹融资平台虽然成功完成了不少项目,但融资总规模较小。

   第三,在移动支付和第三方支付方面的差异。国外发达地区的移动支付模式与国内相似,而国外贫穷地区移动支付模式与国内有所不同,主要表现为,国外手机银行一般不需要第三方支付来配合(如肯尼亚的M-Pesa),而在国内,既有银行推出的、也有运营商或第三方支付公司推出的移动支付,与第三方支付融合程度较高。

   1.5中国政府对互联网金融的态度

   总体而言,中国政府对互联网金融采取了积极态度。

   2013年4月,中国国务院部署了金融领域的19个重点研究课题,"互联网金融发展与监管"是其中之一。课题组由人民银行、银监会、证监会、保监会、工信部、公安部、法制办共同组成,人民银行牵头,在北京、上海、杭州等地开展了调研。马凯副总理2014年1月听取了课题组汇报。该课题研究将对中国互联网金融行业产生深远影响。

   中国政府对互联网金融采取了积极态度。2013年4月,中国国务院部署了金融领域的19个重点研究课题,"互联网金融发展与监管"是其中之一。中国地方政府对互联网金融的热情很高,比如深圳、上海黄浦区、北京海淀区和石景山区等,都将互联网金融作为一个重要的新兴产业予以扶持。

   中国人民银行2013年2季度货币政策执行报告给予互联网金融正面评价,认为互联网金融具有透明度高、参与广泛、中间成本低、支付便捷、信用数据更为丰富和信息处理效率更高等优势。这是互联网金融第一次进入金融方面的权威文件。

   2013年8月,中国国务院的两个重要文件都正式写入了互联网金融。国务院办公厅《关于金融支持中小企业发展的实施意见》提出:"充分利用互联网等新技术、新工具,不断创新网络金融服务模式"。国务院《关于促进信息消费扩大内需的若干意见》提出:"推动互联网金融创新,规范互联网金融服务"(这是互联网金融第一次进入国家层面的文件)。

   2013年12月,中国支付清算协会成立互联网金融专业委员会,引入自律监管。

   2014年3月,中国国务院总理李克强在政府工作报告中指出:促进互联网金融健康发展,完善金融监管协调机制……让金融成为一池活水,更好地浇灌小微企业、"三农"等实体经济之树。这是第一次在国家层面给予互联网金融以肯定。

   中国地方政府对互联网金融的热情很高,比如深圳8、上海黄浦区、北京海淀区和石景山区等,都将互联网金融作为一个重要的新兴产业予以扶持,出台了一系列促进互联网金融发展的优惠措施。


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本文责编:郑雷
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