返回上一页 文章阅读 登录

姜超 李宁 顾潇啸:“货币利率难降,宽松政策失效”“债市短期调整,刚兑面临考验”

更新时间:2015-03-31 06:59:31
作者: 姜超   李宁   顾潇啸  
而4月IPO脚步临近,规模可能超30家,股市继续分流债市资金。在获利了结和供给担忧等因素影响下,长债收益率显著上行。④2月工业企业利润继续低迷,仍需宽松货币托底经济。央行近期连续下调逆回购招标利率,上周公开市场净投放,均意味态度或发生转变,后续货币宽松仍可期。长期看利率向下趋势不改,短期波动难免,上调未来3个月10年国开利率区间从3.5%-3.9%至3.7%-4.1%。

   三、对信用债走势的判断:

   中科云网考验刚兑,城投债回调是机会:①上周信用债跟随利率债大跌,银行间AAA级、AA级信用债利率平均上行21bp、19bp,城投债利率上行19bp。②中科云网4亿元公司债本息将在15年4月5日进入回售期,但目前为止其偿债专户中的资金余额仅为1039万元,兑付资金缺口较大。证监会发言人称采取了三方面监管措施,下一步将按照“市场化、法治化”原则,按照法律规定和契约约定处理债务偿还问题,而上周博元投资退市的启动意味着新规后垃圾债违约也成为可能。③上周江苏省财政厅发布地方债组建承销团公告,将发行第一批648亿一般地方政府债券。而楼继伟表示未来有可能再进一步替换地方政府债务,而且地方政府手头资产充足,不必走到破产就可以解决债务问题。这意味着城投相关债务风险下降。④当前货币利率难降,万亿地方政府债券发行冲击利率债,而城投债也受到波及,但我们认为6%以上的AA级城投债可以满足银行理财需要,具备长期配置价值,建议抓住回调机会,以优质城投和高等级产业债为主展开配置。

   四、对可转债的分析:

   转债估值分化,主题仍有机会:①上周中证转债指数下跌3.35%,同期HS300指数上涨2%,创业板指上涨4.97%。②上周转债涨跌互现。东华和复牌后的齐翔转债领涨,涨幅分别为10.74%和8.65%,海运、格力涨幅在4.5%左右,触及提前赎回边界的冠城、歌华、恒丰、长青和齐峰涨幅在3%以内。下跌个券中,深燃、浙能和洛钼跌幅较大,分别下跌8.29%、5.83%和5.5%,而民生、电气、歌尔、深机等均下跌。③上周股指持续震荡,周内上证综指一度突破3700点,但转债指数却出现下跌。主要源于正股上涨后,触及提前赎回个券的转股溢价率迅速收窄,转债价格向转股价值回归,造成正股上涨、但转债下跌的背离。④经过本轮调整,歌华、海运、冠城、恒丰、长青、齐翔、深机等个券的溢价率已接近5%以内,估值冲击或暂缓,后续转债表现将呈现强股性,波段操作以挑选主题为上策。而电气、格力、吉视、歌尔等次新券的转股溢价率仍在30%左右,未进入转股期个券估值相对稳定,仍可以持有为主。


爱思想关键词小程序
本文责编:郑雷
发信站:爱思想(http://m.aisixiang.com)
本文链接:http://m.aisixiang.com/data/85994.html
收藏