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Mercenary Trader:2015黑天鹅事件 中国债务问题隐患巨大

更新时间:2015-02-25 09:13:20
作者: Mercenary   Trader  
对于中国而言,实际上不存在任何真正的“经济软着陆”选项。

   仅有的真正选项是:

   1)“长着陆”,为了帮助避免灾难,及早进行痛苦的调整;或者

   2)继续沉迷于宽松的货币政策,一直到痛苦的结局到来那一天…,然后导致一场全面的“经济崩溃”,由一场坏账海啸淹没一切。

   鉴于中国最近下调了存款准备金率,猜猜中国选择了哪条路?

   由财经博客网站Sober Look和加拿大丰业银行(Scotiabank)提供的上述图表表明,直到2013年年底的中国地方政府债务增速惊人…在短短三年内增长了70%。按照最近的汇率计算,这17.8万亿元人民币相当于2.8万亿美元。

   那么地方政府债务在2014年又增长了多少呢?我们不知道,但考虑到之前的增速…加上随着经济放缓中国越来越不顾一切…即便地方政府债务在2014年至少再增长35%,也没什么好惊讶的。

   如果这一估计正确,甚至只是大致正确,那么想想这个问题:

   中国仅在地方政府债务上面临的风险就可能高于其在外汇储备中面临的风险…与其外汇储备相抵消之后,依然还有20多万亿美元(据麦肯锡估计)的债务!现在,那3.9万亿美元外汇储备看起来就不是什么巨额数字了吧?

   请记住,中国目前并不是处于经济周期的“强劲而稳定”的阶段中,而是更接近于“电信繁荣走到尽头及其泡沫即将破灭”的阶段!

   而中国仅在地方政府债务层面就可以轻易地背负超过外汇储备的债务,这个危险的事实荒唐得像个笑话。

   为什么这么说?因为中国中央政府并不能真正控制地方各省,就像在次贷危机期间美国联邦储备委员会没有真正控制内华达州疯狂的抵押贷款融资。央行在影响市场和地方经济方面无所不能,这只是人们普遍持有的一种错误看法。

   如果地方借贷者在流动性涌入期间想要以追逐短期利润为名变得疯狂愚蠢,那么当局没有多少可以阻止他们的应对措施(除了中断流动性之外)。哦,我们还不应该忘了影子银行……

   据中国审计署统计,中国将近40%的地方政府负债是通过预算外融资(经由7,000多个融资平台)获得资金的。嘿,还记得一家做安然(Enron)的公司吗?还记得在互联网热潮破灭之后大批高管被捕吗?

   因为他们采用了肮脏的会计花招(其中有些非法,有些只是勉强合法),他们急于试图让这场资本盛宴继续下去…其驱动因素是来自同仁的压力,不断攀升的付款额、疯狂的期望以及那个时代的狂躁。

   现在,中国的地方领导正在被一种与之非常类似的因素所驱动…他们可以获得同类型的“预算外”安然式的杠杆工具(以及影子银行的诱惑)….,而且他们受到的监管力度远远低于互联网泡沫时代的操控者。

   但是,没问题,这种情况还可以持续一段时间对吗?事实是,可能不行…资金流向正在逆转,信贷水龙头正在趋于枯竭…

   常言道“滚动(即持续延展——译注)的贷款不会亏损”(a rolling loan gathers no loss)。只要可以获得新的融资,庞氏骗局或者超扩张的经营模式就可以在表面上得以维持。

   在一段时间内,如果银行愿意继续向你提供更多的贷款和杠杆,那么你可以最大限度地维持资金幻觉。

   但是,中国的3.9万亿美元外汇储备与其已经背负的债务杠杆(价值28万亿美元)相比很小……,而且资金正在开始外流。

   中国过去一向利用经济刺激措施来促进经济增长。而现在中国采取经济刺激措施只是为了保持经济顺畅运转!正如《金融时报》(Financial Times)针对中国最近推出的宽松措施撰文所写的那样:

   “资金流向从流入转向流出所造成的结果就是,一度被视为宽松迹象的流动性注入操作现在更像是旨在维持现状…中国央行上周下调商业银行存款准备金率的举动就是一个例子。以前,此类举动被视为政策倾向宽松的迹象。但是,通常会在出现货币宽松迹象时大幅上涨的中国股市在第二天却出现下跌…”

   出口数据正处于直线下滑的态势之中。消费者价格指数和生产者价格指数的同比增幅都在触及多年低位。经济增速数字也处于几十年以来的最糟水平。

   根本不可能永远维持“奇迹般的经济增速”,而试图这样做的结果就是会招致灾难。除了欧洲和俄罗斯之外,我们把中国的政策急剧放松选为2015年“年度灰天鹅事件(指与黑天鹅事件相比尚属可预见的意外风险——译注)”的有力竞争者。


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本文责编:郑雷
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