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吴晓求:金融变革的逻辑——脱媒的趋势与技术进步的力量

更新时间:2023-01-15 00:28:39
作者: 吴晓求  

  

   本文系中国人民大学中国资本市场研究院院长吴晓求教授于2022年9月14日在中国人民大学财政金融学院2022年研究生新生专业第一课上的讲座,主题为《金融变革的逻辑——脱媒的趋势与技术进步的力量》。

  

   同学们,大家好!首先,非常欢迎大家作为硕士生和博士生新生来到中国人民大学财政金融学院学习。

  

   一、感悟与建议

  

   1. 我的学术生涯

   差不多40年前,我也和你们一样以研究生新生的身份来到中国人民大学学习。但不是财政金融学院,而是另外一个著名的系,计划统计系。实际上我本科、硕士和博士研究生阶段读的都是计划经济专业。后来觉得那个专业已经穷尽了,难以走下去。因此,在很年轻的时候,我就转向宏观经济理论的研究。

   1993年,我被中国人民大学破格评为教授后,就在思考下一步的研究方向。对于宏观经济分析的那套理论框架,我比较熟悉。硕士论文、博士论文以及评教授的那些论文和著作都是宏观经济分析方面的。在这一领域指望有重大突破,是很困难的,或许金融是一个未尽的领域。上世纪90年代初,中国金融的市场化程度非常低,虽然两个交易所已经建立,但无论从业态、结构还是从功能上看,当时中国的金融体系还是落后的。

   做上教授后,我的物质生活条件仍然很贫穷。那个年代的教授们都相对贫穷,但很快乐。我住在人民大学一个破旧的筒子楼里,一间房,一个煤油炉在走廊上做饭,很是快乐。我是江西人,每逢炒菜必放辣椒。我一炒辣椒,整个楼的人都咳嗽,乐此不彼。贫穷会逼得人想办法去解决生存问题。我的一个研究生同学给我出了一个主意,说你会写,你来写书,我来卖书,我们利润分成。但你不能写那些太学术、太抽象的东西,人家看不懂,那种太理论的书除学术界外很少会有人会读。你可以把专业的内容写成大众化的、通俗的读物。这个建议或许对于摆脱贫困可能是个可行的办法。

   早期的学术研究,大都是看着天花板想出来的。我年轻的时候没有什么爱好,偶尔下下围棋。从学士到博士的10年时间里,大部分时间都在图书馆度过的。那个时候人大图书馆里有一位老师非常勤奋,他就是方立天教授,中国佛教哲学杰出的学者。不幸的是,方老师前几年去世了,如果他健在应该接近90岁了。除了春节那天以外,方立天教授天天都在图书馆,后来图书馆专门给了他一个研究室,他是我们那一代人学习的榜样。有时候我就想,做学问需要一种“发呆的精神”。如果没有“发呆的精神”,是做不出学问的。因为研究很抽象,必须深刻地思考其中的逻辑,思考用什么样的钥匙才能打开学术之门。这道门,你若打不开,就永远进不了殿堂。打开那道门的钥匙谁都给不了你,只有自己深刻思考后才能找到。

   我1995年被聘为博士生导师,1996年开始指导博士生。我之前写的一些论文和著作,我指导的博士生大多数都说看不懂,因为很抽象。朋友说,你不能写这样的东西,要写成大众喜欢的、通俗易懂的,这样才畅销,才有利润,才能解决你的生活问题。当时我是买不起煤气罐的,更别说冰箱、彩电、洗衣机了。解决生存问题在当时是一个极重要的任务。那时候虽然已是人民大学的教授了,但回江西老家还是要坐火车硬座,36个小时,非常辛苦,累了就睡在硬座位的底下。虽然贫困、辛苦,但真的很快乐。因为,我们坚信未来的中国一定会越来越好。当时,小平同志的南巡讲话给中国的未来指明了方向,就是坚定不移地推动改革开放,走市场化道路。没有改革开放,没有市场经济,就没有今天的中国。只有坚持改革开放,走有中国特色的社会主义市场经济道路,中国才能发展起来,人民才能过上自由、快乐、富裕的生活。

   那时候,沪深两个证券交易所运行几年了,股票、债券方面的知识非常缺乏。通常都是邀请台湾地区专家来给我们讲一讲股票市场,分析股票市场走势。K线分析盛行一时,投资者试图通过K线的分析捕捉投资机会。大家对股票市场的一些基本概念、基本逻辑都不太清楚。当时我就主编了一部与股票债券有关的书,即《股票债券全书》,由北京理工大学出版社出版,上、下两册加起来400万字。为了写这部书的提纲,我在图书馆呆了一个星期。90年代初,我们这方面的参考书很少。要写一部有关证券方面完整的知识体系工具用书很不容易。我把图书馆中几乎所有有关的图书、文件、政策、法规、规则乃至交易所章程都找到了,然后,开始起草编写大纲。那个年代都是用稿纸写,一个字一个字写。我记得很清楚,写了两本共200页大稿纸的写作大纲。写作大纲完成后,我开始组织人编写,写作队伍主要是人民大学的年轻教师和在校研究生,还有央行的年轻干部。有些年轻教师,就是和我一起写这本书慢慢成长起来的。这部书写出来以后,我的朋友负责卖书。后来真赚了一点钱,解决了我的贫困问题,终于可以买煤气罐了,可以买冰箱、洗衣机了。

   我说这段历史,是想说今天我从事金融研究与当时要解决生活问题密切相关。1994年我开始转向金融特别是资本市场领域的研究,这一转向就再也没有改变了,一直在这个领域思考、研究。

   2.尊重常识的重要性

   今天的生活条件比那时要好得多。人生中有一些宝贵的时间是不能虚度的。从本科到博士的这十年时间,是人一生中最重要、最关键的阶段。未来的人生与这十年有密切关系。不要以为来到中国人民大学,来到财政金融学院学习,就有了一个金字招牌。做公务员也好,到金融机构工作也好,去企业也好,做学术研究也好,每一个人未来工作不同,但未来的前途,在很大程度上与这十年的努力分不开。

   大学学习这十年,首先要形成正确的价值观。我认为,价值观对人的一生非常非常重要。是非要分明,善恶要明辨,方向要清楚,大事不能糊涂。大学阶段的学习首先要培养一种鉴别是非的能力,大学的重点不在灌输知识,更在培养辨别是非的能力,形成正确的价值观。“三观”中我最看重的是价值观。是非要清楚,如果把恶看成善,把逆施看成是趋势,是非不分,黑白颠倒,价值观就出了大问题。一些人走向社会犯了罪,首先是价值观出了问题,把自己的利益看的太重要,以至不择手段,这种人会有什么样的前途?所以,在大学十年里,形成正确的价值观,至关重要。

   本科阶段,要深刻理解并把握经济学、金融学的基本常识。研究生阶段,科学研究和分析的方法很重要。

   经济学是研究财富创造的,是研究资源配置的。财富如何才能创造出来,财富如何分配,如何累积,进而推动经济发展和社会进步,让社会各个阶层都过上相对稳定、富裕的生活。经济学就是要研究这些问题的。在今天,我仍然在思考,什么样的机制,什么样的制度,才能使财富源源不断地创造出来,进而不断推动经济发展和社会进步?

   什么样的制度平台或者说什么样的机制,能让人们有积极性、创造性和梦想?对未来有梦想,人们才会有积极性和创造力。让市场主体和每个人在法律的框架下不受约束地施展才华,尽情地发挥创造力,财富就会源源不断地涌出。这样的制度就是市场经济制度。在中国,我们根据自身的国情进行了新的探索,形成了有中国特色的社会主义市场经济制度。

   中华民族是一个伟大的民族、智慧的民族、勤劳的民族。但在漫长的历史时期里,大都处在贫困饥饿中。我们这个民族不是懒惰的,不是等、靠、要的,不是等上帝恩赐的。她勤奋、努力、智慧,可是,在漫长的历史时期,总是处在饥饿、贫困、落后甚至挨打的状态,这其中必有深刻的原因。

   首先,是封建社会那种腐朽落后的制度,严重束缚了中国人的思想。当思想被束缚,剩下的只有顶礼膜拜,哪有什么独立性、创造力?宿命地认为,中国人只有挨饿贫穷的命。实际上,只要我们解放思想,就能改变命运。十一届三中全会解放了中国人的思想,从而改变了中华民族的命运。我们深刻地认识到,当时的计划经济制度虽然也取得了一些成就,但从根本上束缚了人们的思想,束缚了人们的手脚,束缚了人们的积极性和创造力。基于解放思想、实事求是的精神,我们深刻认识到计划经济的严重缺陷,确立了改革开放的基金国策,走上了有中国特色的社会主义市场经济之路。

   市场经济最大的特点就是让每个人有施展才华的空间和机会。人人都能施展才华,追求梦想,财富就能源源不断地创造出来。这是经济学的基本常识之一。

   市场经济有其基本元素,排在首位的是分工。没有分工就没有交易,没有交易就没有市场经济。市场经济的本质是交换,在发挥各自的比较优势的基础上通过交换,获取比较利益,进而推动经济增长。个人、企业乃至国家的自然禀赋和经济资源都是有差异的。自然禀赋差异不是宿命论,是客观存在,是实事求是。谁也不可能包打天下,一个人不可能,一个企业不可能,一个国家也不可能,必须在分工的基础上通过交易、合作发挥比较优势,才能获得比较利益,所以,分工是市场经济的基石。

   有了分工必然就有交易。交易要在自由的市场、平等的条件下进行,不能尔虞我诈,强买强卖。不公平的交易会严重损害效率,更损害社会的公正性。交易公平的前提是市场是自由的,自由的市场形成公允的价格,价格的自由形成是交易的关键节点。买卖双方给出的初始价格往往是不一样的,但这没有关系,博弈或协商是价格合理形成的机制。只要博弈过程是自由的,协商是自愿的,双方认定的最终交易价格就是公允而合理的。价格形成机制是市场经济的灵魂,它与自由市场、效率原则、公平性有密切关系。在自由市场条件下,交易主体不会因为身份差异而出现地位上的不同,更不会因身份差异而形成天然垄断。为什么要反垄断?因为垄断既损害了公平,也损害了效率。我们既要反对市场竞争所带来的垄断,更要警惕权力或行政资源带来的垄断。所以,公平交易是市场经济的生命所在。

   我们要重视资本的作用。自然资源、人力资本转化为现实生产力,需要一个纽带,这个纽带就是资本。在企业家精神的推动下,资本将潜在生产要素结合在一起,形成现实生产力,推动经济增长,创造社会财富。

   重复这些经济学常识想说明什么?想说明社会不能封闭,不能搞小而全、大而全,不能无视甚至藐视市场的基础作用。无论是自然经济还是计划经济都是无法高效率地创造财富的。市场和开放非常重要。为什么要改革开放?改革的核心是机制的市场化,是推动中国市场经济体制的形成。开放则是更大范围内的改革,是更高层次上的分工,以形成更有效率、空间更大的财富创造机制。

   本科阶段要把这些经济学的基本常识形成基本的认知。以后无论在什么岗位,这些常识是不能违背的。在高度发达的社会,在分工日益复杂的今天,我们更应尊重经济学的基本常识。

   研究生阶段,在深刻理解这些概念的同时,重要的是要找到分析问题的科学方法。如果说,本科阶段重在知道是非善恶的标准,形成正确的价值观,厘清常识,那么,研究生阶段就是要找到解决问题的方法和路径。

   科学研究首先要知道彼岸在哪里。不知彼岸在哪里,只有方法是没有多大意义的。不知道前行的方向,不知道什么是问题,科学研究是不可能进行的。研究生阶段应该学会知道什么是问题,问题就是你研究的对象和彼岸。

要研究问题,就要找到合适的方法。方法有多种,包括实证分析方法和逻辑分析方法。研究问题仅靠简单的规范分析是不够的,实证分析是必要的。要通过案例的、数据的实证分析,把事情的原由和逻辑说清楚。逻辑分析方法是实证分析方法基础上更高层次的分析方法,是思维过程中的严密推导。(点击此处阅读下一页)


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