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周月秋:“十四五”背景下的金融发展路径

更新时间:2021-06-02 16:36:43
作者: 周月秋  

   去年以来,习近平总书记在不同场合,多次就构建“以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”作出重要指示。“十四五”规划纲要将新发展格局作为把握新发展阶段、贯彻新发展理念、开启全面建设社会主义现代化国家新征程的重大战略部署。

  

   中国工商银行首席经济学家周月秋在《北大金融评论》发表文章指出,未来中国金融发展路径主要包括积极服务扩大内需,以创新驱动、高质量金融供给引领和创造新需求;积极服务科技创新,推动产业基础高级化、产业链现代化建设;积极服务要素流动,以高质量金融服务助力提升经济循环效率以及积极服务内外联动,提高跨境金融服务和参与国际金融治理的能力。

  

   积极服务扩大内需,以创新驱动、高质量金融供给引领和创造新需求

  

   经过40多年改革开放,我国已形成14亿人口、4亿多中等收入群体的全球最大、最有潜力的市场。人均GDP超过1万美元,正在向高收入国家迈进,内需特别是消费将成为构建双循环新发展格局的首要驱动因素。美国(1978年)、日本(1981年)、韩国(1994年)在人均GDP达到1万美元时,居民消费占GDP比例分别为60.5%、53.9%、51.8%,美国、日本消费支出占居民可支配收入比重(消费倾向)分别为87%和79.2%,均明显高于我国2019年的38.8%和70.1%。后疫情时代,外部形势错综复杂,更加需要我国发挥超大规模市场优势,构建以促消费为核心的内需体系。既要改善收入结构,缩小收入分配差距,提高中低收入群体的消费能力,适应高中低收入群体边际消费倾向变化规律。又要发挥投资对优化供给结构的关键作用,提升供给对消费升级的适应能力,以及对新增需求的创造能力。

  

   金融业是内需体系建设的重要主体,长期以来以服务投资和商品性需求为主导。未来需要在服务好传统内需市场的同时,积极探索支持新型消费尤其是服务型消费的新路径,不断增强金融服务对收入结构优化和消费需求升级的适应能力。一是运用好促进消费的政策红利,优化内部授信流程,创新消费金融产品,提升人民的获得感、幸福感和安全感。二是创新全渠道服务体系和全场景服务生态,扩大服务半径和服务效能,支持构建共建共治共享、共同富裕的民生发展格局。三是加大对农村地区、低收入群体的金融服务供给,做好金融精准扶贫和乡村振兴的有效衔接,促进乡村居民消费潜力释放。四是强化对“两新一重”的资金支持,带动扩大有效投资,助力发挥调结构增后劲、促消费惠民生的关键作用。五是以智慧政务和智慧社区为重心,为政府机构和社会大众提供智能化服务方案,助力完善社会信用体系,提升民生治理现代化水平。

  

   积极服务科技创新,推动产业基础高级化、产业链现代化建设

  

   二战之后,受益于第二次工业革命积累形成的交通运输网络,以及以信息技术为核心的第三次工业革命开启,全球产业分工体系加速演进,并随着劳动力禀赋差异呈现出“雁阵迁移”特征。1953年,美国制造业产值达到巅峰,占全球的44.7%。随后生产中心向东亚迁移,日本制造业产值占全球的比重从二战后的2.6%提高到1980年的14.9%。改革开放之后,我国积极融入全球化分工体系,发挥人口红利优势,并通过持续的产业升级,提高在全球价值链中的位置,逐步成长为世界工厂。2009年我国制造业产值已占全球的25.9%,是美国的1.6倍。

  

   可以说,二战至2008年全球金融危机之前,是全球化的大发展时期。基本上形成了欧美作为研发、金融和消费中心,东亚特别是我国作为制造中心,其他一些资源能源大国作为资源品输出中心的经济大循环模式。2008年全球金融危机暴发,美国制造业长期空心化和过度消费、过度负债的经济发展模式暴露出问题。全球化开始由之前的扩张阶段进入收缩阶段,部分国家试图对全球分工进行调整,以重构制造业的全球价值链。疫情冲击之下,全球供应链和产业链引发加速调整,产业链“两头在外”的发展模式,使得上游产品和关键技术的可获得性易受到外部环境的冲击,在我国,突出表现为“卡脖子”问题。进入新发展阶段,就是要突出创新在我国现代化建设全局中的核心地位,发挥新型举国体制优势,让技术进步加速向“原发式”自主创新方式转变。

  

   我国正在加大直接融资市场发展,形成更加丰富和多层次的金融体系。但目前间接融资仍然是主导,依然发挥着服务国家重大需求、维护产业链和供应链安全的重要作用。金融业的创新,就是要配合中央银行和监管政策,发挥结构性的货币政策职能。同时在投融资模式创新上积极探索,加快完善金融服务创新的体系,尤其是探索形成对知识型、创意型前沿科技企业的金融支持路径。

  

   一是发挥好货币政策传导的重要职能,加大对重点创新链、产业链、供应链的融资支持,开展全链式服务,提高资金投放效能。二是积极布局金融科技,推进集中式架构向分布式架构转型,增强金融服务的灵活性和适配度,夯实服务科创企业的底层技术基础。三是针对科技企业典型的“轻资产、无抵押”特征,拓宽信用、政务、市场化信息来源渠道,构建具有海量数据处理能力的大数据解决方案,支撑数据管理与经营决策。四是构建适应科创企业融资需求的技术价值评估体系,推广专利权、商标权、股权和应收账款为抵押权的新型抵押贷款,支持科创企业盘活无形资产。五是构建“基础研究+技术攻关+成果转化+场景应用”的全生态链服务体系,综合运用“商行+投行”模式,精准服务科创企业不同生命周期、不同风险偏好的金融需求。

  

   积极服务要素流动,以高质量金融服务助力提升经济循环效率

  

   我国物流行业市场规模已位居世界第一,在全面抗疫的过程中,保流通体系畅通,发挥了“先行官”“保障队”的重要作用。2020年快递业务量830亿件,同比增长30.8%。但由于在生产、流通、分配、消费等环节还存在不同程度的梗阻,我国流通体系整体运行效率依然不高。例如,2019年我国物流费用占GDP的比重为14.7%,距离欧美发达国家10%以下的水平仍有较大提升空间。进入新发展阶段,流通体系对经济循环的支撑作用更加突出,未来需要加快构建以统一市场、综合运输、商贸流通、社会信用、金融基础设施等为核心的现代流通体系。另外,随着我国要素配置市场化程度不断深化,区域经济一体化进程加快,都市圈、城市群、新型城镇将成为未来新的增长极。加快现代流通体系建设,本质上就是要把有限的资源配置到边际产出效率更高的产业和部门,配置到带动效应更强的地区。

  

   金融业作为流通体系的重要组成,在新发展阶段要更有效地发挥好资金流对商流、物流、人流的牵引作用。积极通过大数据、云计算等金融科技创新手段,探索为流通体系的各环节提供信息对接、资源衔接、流程连接服务的新路径。一是强化账户和服务渠道等基础设施、基础制度建设,整合前中后台各类资源要素,在金融机构内部打造服务有效整合、流程有效衔接、系统有效融合的内循环机制。二是加快支付结算等金融基础设施建设,提升互联互通和金融市场运行效率,促进资金等要素的自由流动,提高金融体系对流通体系的适应性。三是搭建联结各类客户、要素互通共享、场景深度融合的全景服务生态圈,以资金流和数据流牵引资金、人才、技术、知识等要素的跨地域配置。四是践行服务国家区域协调发展战略,紧抓以人为核心的新型城镇化建设机遇,通过资源撬动、服务联动、信息互动、制度流程协同等方式,创新覆盖乡村振兴、城乡联动各环节的融资服务模式,培育城乡区域发展新的增长极和动力源。

  

   积极服务内外联动,提高跨境金融服务和参与国际金融治理的能力

  

   改革开放40多年来,我国开放型经济体制总体经历了1978-2001年的积极探索阶段,2002-2012年加入世贸组织后的快速发展阶段,以及党的十八大至今的全面深化阶段。尤其是党的十九大以来,通过实施“一带一路”建设,我国贸易自由化和便利化程度持续提升,布局国内国际两个市场、利用两种资源的能力不断增强。2020年,我国货物进出口总额32.2万亿元,同比增长1.9%,成为疫情下全球唯一实现贸易正增长的主要经济体。我国在加大商品市场开放的同时,通过推动规则制度创新加快金融市场开放。近三年外资银行和保险公司来华设立近100家各类机构。截至2020年末,外资通过QFII、互联互通渠道、私募等方式合计持有A股流通股市值约2万亿元,已占A股流通股比例3.3%。“十四五”时期,我国将加大资本账户和要素市场开放力度,自贸区、自贸港建设进入新阶段,东盟自贸区、RCEP、中欧投资协定、“一带一路”等区域多边合作将不断强化,助力全球经济联通和参与风险治理的能力将不断提升。

  

   金融业作为我国企业国际化的先导,在全球金融危机后的全球化收缩阶段取得了较大进展,为支持我国企业“走出去”和融入全球化进程发挥了重要作用。未来,金融业要把握高水平开放的新机遇,适时调整和优化海外机构及业务布局,探索搭建统筹境内外两个市场、本外币一体化经营的国际化发展新生态。

  

   一是深化境外机构在重点区域、国家、城市的网络延伸,提高服务覆盖范围和辐射能力。二是紧抓资本账户和要素市场开放新机遇,取长补短、相互赋能,加快探索与外资银行、证券、基金、期货等金融机构的合作模式。三是围绕自贸区(港)、“一带一路”、RCEP、中欧合作等联通国内国际市场的重要桥头堡,及时配套金融服务,巩固新发展格局的战略基础。四是健全便利化的金融创新体系,营造以人民币自由使用为基础的新型互利合作关系,持续引导境外消费需求回流,提升对境外消费回流国内的承接能力。五是把握疫情后国际金融秩序重构契机,积极参与国际新规则制定,为全球金融治理发出“中国声音”。

  


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本文责编:陈冬冬
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