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陈志武:从金融角度视角看中国近代史

更新时间:2019-10-28 23:14:42
作者: 陈志武 (进入专栏)  
其中军饷100万两,杂项20万两,营房21万两,装备、机械、子弹加在一起是115万两银子。一年260万两银子里大概一半是装备和军械、热兵器;另一半是常规军的开支。

  

   当时通过中央政府的拨款,加上税款收入可以给袁世凯提供大约899万两银子的支持。剩下的资金从哪里来呢?靠借债来发展是必然的出路。当然,他这样做的结果就使得北洋军队与所有其他地方军队相比实力最强。

  

金融资源决定军事能力:北洋政府时期的军阀混战

  

   北洋政府时期的军阀在使不使用金融手段与否对结果有多大的区别?我们对比一下1916-1927军阀混战期间山西军阀阎锡山和奉天军阀张作霖使用不同的融资手段,有什么不同的效果。阎锡山重点是通过印钞票或者银子,1两银子上面写10两,通过这样发行货币的方式融到资金;张作霖和袁世凯一样主要依靠长期债券融资。显然,张作霖发的长期债是更好的手段,长期债比如30年到期的话,可以分摊很多年可以去还,减少了老百姓的税收负担。反观阎锡山虚增货币,对老百姓带来了莫大影响。阎锡山的做法让山西通货膨胀率急速上升,老百姓对他当然是抱怨日深。反观张作霖的做法不会马上带来通货膨胀。到1922年,阎锡山军队2万人,火炮56架,机关枪36挺,当然,以今天的导弹和战斗机方方面面的战斗为标准的话,这并不现代化。但当时有机关枪已经是非常现代和先进的武器。张作霖的军队5万人,火枪75架,机关枪110挺,明显比阎锡山的军队实力强很多。为什么张作霖后来在各个战场上所向披靡,就是因为他们军队的新式武器更好,数量更多。这就是使用不同的融资手段带来的重要区别。

  

三、如何判断美国的国力

  

   融资能力、征税能力对于现代国家来说,因为热兵器时代的到来而变得非常关键,因为现代武器非常昂贵,成本很高,需要的士兵素质和训练和历史上任何时期发生了翻天覆地的变化,所以,当今各国的军事竞争不单单是武器本身,还包括体制制度,融资手段,资本市场深度,经济状况,人均收入等多方面的竞争,这些都对一个国家的实力均起了关键的决定性作用。

  

美国国债余额

  

   最近,美国债务雪球越滚越大,现已达到22.72万亿美元的新高。但美国的发展却很迅速。我们把美国建国以来财政赤字和国债余额与英国历史上同样的数据做个对比。

  

   IMF官方公布的中国近年来实际财政赤字近年来都是在2.5%-3%的水平。最近他们说如果把地方政府融资平台等赤字开支算进来,可以达到8%左右的财政赤字。假如现在财政赤字是5%或8%,与美国不同时期对比,大概是什么样的水平?

  

   美国联邦政府财政赤字第一次超过10%的是南北战争时期。第二次是第一次世界大战,在1917-1918年间超过GDP的17%。第三次是在二战期间,有两年财政赤字超过其GDP 25%。第四次是最近2008-2009年金融危机。所以,美国总体上到现在为止有四次年化财政赤字超过GDP的10%。由此带来的结果,使美国联邦政府国债余额到目前为止,只有两次美国国债余额超过GDP的100%,第一次是在二战时,最高达到GDP的1.2-1.3倍国债余额水平;第二次是2008-2009年金融危机时,超过GDP一倍多。这和英国最高时候国债余额达到GDP的2.6倍相比为轻。

  

   不要因为一个国家的政府负债多就轻率预料这个国家快要完蛋。400年前,印度、土耳其和明朝的中国都库存大量黄金,西方国家负债却很多。400年以后,当时政府负债累累的西欧国家都成为了发达国家,当年国库里丰实的国家却停留在发展阶段。所以,有时候负债多少未能完全反映这个国家未来的前景。美国政府和企业的负债比如迪士尼发的债券期限是100年,100亿的负债对迪士尼来说可以分期100年慢慢去换,而中国的企业负债大部分期限较短,债券发行规模相同的情况下,肯定是期限越长对企业和政府压力更小。

  

   年轻人层面也是如此,有月供可以培养我们更有财务技能,让我们更自立,如果欠债很多,这样的年轻人就一定没有出息嘛?马化腾有将近3000亿的个人财富,你说他3000亿个人财富是腾讯和他在传统意义上已经盈利的吗?并不是,这3000亿都是从资本市场对于腾讯未来无限多年收入预期做的贴现估值告诉他有多少财富的。所以,年轻人可以把未来收入预期转移到当下来消费,通过这种方式让年轻人更有动力去赚更多的钱。

  

四、小结


   金融决定国家实力,尤其决定国家在国防的能力和应急时的作战能力。尽管在中国历史上,在宋代就发明了纸币,但后来金融发展基本上是停滞不前。以前历史系的老师和学生都喜欢高大上的朝代变迁的历史,对金融史和与钱有关的历史觉得拿不上台面,以至于金融发展和融资能力对中国朝代的变迁到底产生什么样的影响,了解和研究的很少。所以我觉得中国的历史研究者完全忽略了从金融的角度研究和分析历史,但很现实的是,人又是为了钱活着的。所以,要理解为什么一个朝代可以持久与否,为什么孙中山做了两个月临时大总统就被袁世凯换掉,如果不去follow the money就没有办法解释历史。

  


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