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铁风:关于股市投资原理、策略、及股神

更新时间:2015-06-27 19:15:34
作者: 铁风  

于股市投资原理、策略、及股神

铁风

  


   2008年的全球金融灾难中,美国股市涨跌幅度接近百年不遇。据权威财经媒体如BLOOMBERG的报导,当时的股市7连黑创造了美国股市75年的最大跌幅,紧随其后的又出现几十年未见的最大单日涨幅。身置历史性的过山车之中,值得把个人的观察和体会记录下来。如今看来其运行规律和相关启示并没过时,且与七年后今天的中国股市遥相呼应,如出一辙。

   股市大跌之时,全球女主播们都会耸人听闻地惊呼“一夜蒸发了XX亿”。但在此之前,一定还有过“一夜天上就掉下了YY亿”的时候,她们却总是忘了以同样惊叹口气来报道。关于股市本质这个常识性的问题现在还有不少人糊涂,一遇大跌就有人质疑钱去哪了。如果你确实高买低卖了一只股票损失了100元,质问“谁拿走了我的100元?” 答案是在前面同一只股票上,正巧低买高卖赚了100元的那个人,或赚了10元的某10个人。但更多的情形是,很多人在股市大涨X元时并没有变现,大跌时账面缩水Y元也没卖出,这时的实情是,这X元你从来就没赚到过,现在的Y元也就无所谓赔。

   1. 关于股市原理

   1999年笔者就在“中国的知本家风暴和美国股市”一文中提及,股市就是一个超级拍卖场,这个本质古、今、中、外都没有改变。股市的概率随机、输赢不可测类似赌局,但难以测算的变量远远大于赌局,本质更是不同。赌博是必须立见分晓的基本零和,参与人不变、并且同时结算,筹码(如有)与现金换算率固定,你输多少其他赌徒或庄家就赚多少;而股市是长期持续的、多人参与的反复自由拍卖,参与人、参与人数、参与时间长短、结算时间、资金量和资金总数等因人而异千变万化,同时换算率(成交价)也随时涨跌使得每次买入卖出的价格起伏不定,于是胜负赚赔不但随之瞬息万变,而且有虚拟账面输赢和结算变现结果之分。

   股市的实质和基本功能,在于人类获得温饱威胁之后,试图提高资本运作效率、更快更多获取收益的本能意愿。一方面投资者为创业、生产、或服务方案的盈利前景预付资金,从而鼓励创新、分享经营成功的利润、获得丰厚投资回报或分担失败风险;另一方面,对上市公司来讲可以达到筹集创业和经营资金,得到劳动、创造、管理的薪酬和收益,或分担经营失败风险和损失的目的。早年前的人要开公司,本钱不够,风险太大,所以找人入股分担/分享。只要股东不止一人,对公司的看好程度必定不同,持股多寡需求必定不同,于是股票交易产生,交易规则、程序、交易所也应运而生。而从第一笔交易开始,股票价格就被定义为其最近一次的成交价格,这个价格不但早已跟公司原始股价脱离了关系,而且还跟早前任何成交价无必然关联。因为这个价格仅仅取决于成交双方在成交瞬时对该公司/股票的看好或看坏的瞬时共识,最后交易价格取决于对无数因素的个人综合判断,包括海量来源的数据、报导、新闻、流言。。。和无数因人而异、因时而易的经验、知识、境遇、感觉、心情、猜测。。。及前成交价、亲友交流、道听途说等等信息的逻辑和心理影响。

   股市可以说是一个特定的公司资本银行,投资人用真金白银通过拍卖方式买入和卖出里面的股票,其总存入币值和最终总取出值虽然理论相等,但由于其长期持续按规则叫价交易的属性,其瞬时的总市值与投入总值永不相等,其瞬时市场价格就等于拍卖叫价和出价之中的瞬时配对成交价。其涨跌的不变铁律,就是买者多市值就涨,卖者多市值就跌;其背后的决定因素,是经济环境、经营效益、分析师预期、机构和散户投资人的经验、知识、及心理、直觉等等无数元素的综合作用,其中多数元素不但随机,而且变化莫测地互牵互动,于是构成一个不可测算和预期的无常市场,使投资成为一门变幻无常的艺术,而不是科学。这个虚拟银行的体积(即总市值)时而因普遍高估未来盈利而膨胀,时而因多数人判断亏损的担忧而收缩,从来没有、也不可能有一个绝对合理正确的价值,只有一个亿万股民基于无数因素进行讨价、还价、成交而形成的一个随机但瞬时相对最合理、最公平的价格和价值。当然交易系统出现暂时技术错误、故障或操盘人下错单的情况除外。

   基于股市的上述不可测原理,各种言之凿凿的技术分析、测算模型的不够靠谱也就不言而喻。尤其那些在电视或媒体广告上吹得天花乱坠的神器之类,基本上都是实战失灵、只好指望在培训和软件上赚一把,不然他必定放下一切、神龙不见首尾地在股市上闷声发财了。任何一种短期交易方法,不论运用了多大的数据和多深奥的数学,就算早期小范围合理有效,一旦使用人多了也必定失灵,因为它也不可能绕开或逾越股价买的多就涨、卖的多就跌的互动悖论。因此,成为或声称为短线交易(一至数日之内)大赢家、常胜将军的,不是一时得逞的侥幸,就是报功隐过的骗子,不然就只能是涉嫌违法内部交易的不法之徒。

  

   2。关于理想的投资策略

  

   然而基于股市性质和温和通货膨胀在经济发展中的的合理性,只要人类文明还在进步发展,股市长期(十几-几十年)的平均回报一定高于一般存款和债券投资,这已经被发达国家的历史所证实。股市的中期(数周到一两年)表现,则取决于各国各行业的经济、市场和发展状况和运行周期,根据个人十几年个人投资经验,其大势和走势的预测要比个股涨跌的判断容易得多。

   如果说股市致胜规律一定有,那也不过是一些原则性的普适法则,如低进高出,止损点高于营利之类,或其变种。诸如,1,必需正确选出高成长的公司;2,在低点买入;3,随后设置恰当的盈利抛出点,如升20%,一旦到达无论如何就卖出;4。同时设置的止损点,如跌10%,一到无论如何就卖出。5,准备比较充足的资金;6,持续进行正确的股票分析、挑选、并适时买入。这个致胜策略看上去似乎不错也可以实际操作,但其实不过是纸上谈兵。因为此6点秘诀中的1、2、6都是大难点,面面俱到只能是小概率事件,恰到好处更是几乎不可能。

   但在股市中也确实存在着一些占据合法特权优势的角色,这就是大基金经理和其它大宗交易者,其特权大小跟其可控资金量成正比。这一是由于他们的大宗进出可以一定程度操纵市场,二是他们有足够资金做出及时深广的专业搜集分析,并采用最先进快速的监控和操盘系统。根据本人的经验和观察,作为个人散户下场投资个股,除非是个别你深知的、或几近内部知情者的公司股票,几乎不久都会成为被大户鱼肉的对象。于是适合散户的独木桥只有一座:不可能赢他们就只能加入——投资基金(MUTUL

   FUND)和股指交易基金(ETF),最好是固定专业投资各种不同行业、和全球不同国家/地区的指数分级/杠杆基金,因为法规的制约和过大资金的盈亏压力,超大的主动基金表现常常欠佳。在入场出场策略方面,以中期交易为主,尽可能遵循巴菲特的价值投资原则,大众疯狂时我变现,大众恐慌时我抄底,平时大多数时间以逸待劳冷眼跟踪观察经济、市场和行业走势和周期,只在牛熊交替或出现大幅波动时期果断进出,就有较大机会获得最好的中长期回报。

   对于专业机构和基金投资团队,本人也有个简单有效的对策。股市征战,归根结底无非是激进和保守的博弈和掌控。从多次牛熊经历可以发现,早期牛市初长成、异军突起之时,初生牛犊几乎是人有多大胆帐户就有多大产,而这时资深投资者往往过于谨慎坐失良机;但在顶峰拐点附近,资浅投资者几乎一定忘乎所以,熊头已现也决不肯见好就收,直到只剩一条短裤。既然这个规律是难以避免的一般人性所决定,那么对于一个大规模投资机构和基金来说,老谋深算的高管只需根据经验和市场数据分辨牛熊,一旦确定牛市开始马上换上一帮年轻经理,让初生之犊尽情撒欢;一旦确定熊市即将来临,则果断换上沙场老将出马收官。

  

   3。股神神在何处?

   个人以为巴菲特之所以成为首富股神,不但神在他在合理原则下的勤奋和淡定,还神在他一直明白自己不真是神,不可能、所以不奢望抄到铁底,只要抄到底的十之七八附近,长期来讲就是必胜、大胜,因此他很少错过入场的好机会,于是偶尔出错失手也无伤大雅。事实无数次证明,一心抄“真底”,不过是小民摆脱不掉的美丽梦幻情人,看似可能得到的美人总是事前被贪婪错过,而机会再次出现时又担心她红颜已老,直到美人真正迟暮成为巫婆。

   这个现象在本次金融危机之前再次表现得很典型:一年前中石油股价如日中天时,股神赚几倍后毅然出走,广大劳动人民不信邪继续追捧,致使那个艳阳高照数月、人们奔走相告“股神失灵犯傻少赚XX亿”,直到今天回首中石油跌破上市价,才如梦方醒肠子悔青。几周前,股神再次悍然开始大举入市抄底。虽然这黑底至今没到、还是过了,仍然众说纷纭,但“股神抄底失手现已损失YY亿”的报导又已出笼。很明显,其它大款和经理们又担心良机已逝没有随之一拥而上,不然股市已掉头了。

   然而,见仁见智也正是股市——这个独立自由世界的魅力和活力之所在,独行与从众一定共舞、激进与保守必然齐飞。难以想像股市有一天实现了万众一心的“大同”,紧跟巴神或某伟大领袖,只要一马敢当先万马必奔腾,那么不论此神是真是假、是智是愚,股市都会要么从谷底立即垂直一飞冲天、要么从九天顿时直奔地狱——如此景果真降临,现代股市也就会在此刻牛熊俱废,玉石俱焚,寿终正寝。

  

   (2008.10原作,近期修改)

  

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