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邱兆祥 刘迪 安世友:以金融创新服务科技创新的若干思考

更新时间:2022-08-11 09:18:24
作者: 邱兆祥   刘迪   安世友  
知识产权作为无形资产,其银行贷款上浮利率、财务费用、评估费用、变更费用等成本水平较高,削弱了科技企业通过知识产权进行融资的积极性。知识产权抵质押的相关登记程序较为繁琐,办理登记的机构较为分散,加之知识产权登记的服务中介机构发展缓慢,导致科技企业抵质押登记办理周期长,从而降低了融资效率。

  

   3.科技企业投资回报效率不高。新冠肺炎疫情发生以前,科技企业作为朝阳产业因其快速发展而被称之为“独角兽”企业。随着疫情对经济的冲击,以及国家政策对科技创新转型的严格要求,很多科技企业乃至整个科技创新行业均步入投资回报的深度调整期,尤其是疫情对实体经济的周期性冲击也对科技企业的经营周期产生影响。当实体经济步入下行周期时,市场主体对科技全要素的需求,拥抱科技的积极性,以及投资采购科技产品的能力均受到影響。这也变相冲击了科技产业,挤出科技产业上一阶段快速发展所产生的“泡沫”,整个行业的估值水平下行。经济步入复苏周期后,投资者加大对实体经济的关注,传统实体经济确定性的投资机遇与科技企业高估值投资回报互为机会成本,这也变相分流了科技创新的投资规模,进而影响科技企业的估值,从而降低投资回报率。另外,科技研发的投资回报周期较长,相对低估值叠加较长投资周期,更加削弱了科技创新的投资意愿,进而影响科技金融的转型发展〔9〕。

  

   (二)金融服务科技创新存在的短板

  

   1.金融服务科技创新的工具单一、同质化。当前我国科技金融服务的多样性、灵活性有待进一步提升。从目前情况来看,银行业是我国金融体系的主导和核心,银行信贷是金融服务各类实体经济的主要工具,在金融业市场机构的影响下,我国科技金融服务仍然以商业银行信贷为主,尽管其他科技金融服务产品不断创新发展,但多数仍在尝试阶段,并没有全面推广。科技金融市场结构单一的主要原因是商业银行自身创新乏力,更深层次的诱因是科技与金融之间未能形成健康良性循环。金融多样化可以满足科技创新发展的各类需求,从而加速促进科技进步,而科技创新反过来又能为金融所用,通过科技赋能打造多元化的金融产品,以此形成金融创新与科技创新之间相互促进的螺旋上升体系。但是,目前二者之间的循环尚不畅通,其中主要原因之一就是我国科技与金融之间的中间服务机构尚不发达,科技与金融相互融合还缺少纽带和桥梁。

  

   2.资本市场对科技创新的支持有待提升。目前我国资本市场已经形成多层次、全周期的科技企业服务体系,但市场的实际运行效果尚未完全达到预期,各项服务仍需向纵深拓展。从科技企业实际需求看,我国资本市场对科技企业的服务短板和不足主要体现在三个方面:一是对科技企业所需创新要素的集聚能力有待提升。当前科创板、创业板在自身机制创新和服务企业创新的能力,还跟不上市场发展步伐及科技企业加速创新的要求。北交所新设立后服务中小科技企业的能力尚需进一步培育,尤其是通过创业投资基金早期介入,用小规模投资就能撬动科技创新发展,较发达资本市场尚存差距。二是资本市场对推动科技企业治理,完善内部激励机制的作用尚未充分发挥。完善的公司治理机制是科技企業发展创新的基础推动力,可以建立激励相容的奖励约束机制带动科技创新进步。例如,科技企业可以通过员工持股实现股权激励,持股方式、定价机制应根据企业自身特点作出灵活的制度安排,有效激发科技企业创新活力和企业家精神。三是资本市场对科技产业升级的带动作用有待进一步提升。尤其是对标国外资本市场通过并购重组方式,用好增量、盘活存量,有效整合科技产业资源,推动科技企业增强创新力、提高附加价值等方面〔10〕。

  

   3.科技金融政策支持体系有待完善。《关于银行业保险业支持高水平科技自立自强的指导意见》印发后,科技金融有了引领发展的纲领性文件,然而各领域围绕科技金融的制度建设还需要进一步完善。银行业仍要继续完善加大科技贷款投放的相关激励制度,建立与传统金融贷款有差别的信贷管理制度,完善适合科技企业的贷款审批模型和贷后管理服务体系,降低融资成本、缩短审批流程、提高审批速度。银行与非银行金融机构尚未构建协同合作机制,服务科技企业各自为战、效率较低,通过综合化、多样化手段解决科技企业资金难题的方式不多,难以形成金融体系推动科技创新的合力,无法为建成符合我国实际的科技金融服务体系打下坚实基础。政策顶层设计的引领作用尚未充分发挥,还须通过制度建设推动金融机构将科技服务制定为自身发展战略,并坚决贯彻实施,统筹考虑科技企业风险特殊性,适度提高科技金融业务不良容忍度和建立配套的尽职免责制度。

  

   三、以金融创新服务科技创新的路径选择

  

   金融助推科技创新,重在提质增效。金融对促进科技创新服务质量的高低和供给资金的能力,是影响科技创新的极为重要的因素。金融的发展和提质增效也离不开创新。对金融要素进行优化组合和创新,是提高金融服务科技创新质效的最重要途径。针对我国现阶段金融体系不健全、不完善,还存在金融配置效率和服务科技创新水平不够高等突出问题,以金融创新更好服务科技创新,需要从创新和优化融资结构、金融产品和金融工具、政策制度安排和体制机制以及加快完善配套服务体系等多个方面持续发力,其中特别要下功夫着重抓好以下三个方面的创新。

  

   (一)加快信贷产品和服务模式创新

  

   以银行为主导的间接融资是我国现阶段融资体系的基本特征,商业银行等金融机构通过贷款机制向各类实体企业提供了绝大多数资金。作为目前支持科技创新和科创企业发展的主力军,职责所系,使命所在,更应当加快完善创新支持体系,提高服务科技创新的质效。新兴科技型中小企业大都有旺盛的融资需求,但在融资条件、风险特征和信用水平等方面与传统产业有着完全不同的特点。针对科技类中小企业的特殊性,现阶段我国商业银行等金融机构金融创新的着重点主要如下:

  

   1. 创新考核激励机制和健全授信尽职免责制度。推动商业银行等金融机构建立绩效考核与中小创新企业信贷投放挂钩的激励机制,对服务科技型中小企业成效显著的分支机构,在绩效考评、资源分配中予以倾斜。同时,健全尽职免责制度,制定针对性强、具有可操作性的实施细则,营造“敢贷愿贷能贷会贷”的政策环境。

  

   2. 创新授信模式。客观分析科技企业轻资产经营模式的特殊性质,建立与之相适应的信用评估手段和风险防控模式,转变经营理念,从传统重抵质押、重担保的授信模式,向更加注重企业的资信状况、交易数据、资金流向、供应链等多维度全景式授信新模式转型。

  

   3. 创新信贷产品。中小科技型企业对融资的需求规模不大,但要求服务方式多样化,因而需要银行业金融机构推出更多量身定做的、有针对性的信贷产品,以满足不同类型科技企业的多元化需求, 并持续完善无还本续贷、随借随还等贷款产品,提升用款的便利性。

  

   (二)着力推动资本市场的体制机制创新

  

   完善金融支持创新体系的重点是发展直接融资,在加快银行信贷产品和服务模式创新改善间接融资的同时,着力推动资本市场体制机制创新,把发展直接融资放在更加突出的位置。从许多国家科技创新企业的发展成功经验来看,大力发展直接融资特别是股权融资是满足科技企业创新活动融资需求的较为有效的路径。发挥好直接融资特别是股权融资风险共担、利益共享机制的作用,既可以使承担高风险的投资者分享高收益,又可以利用股权的分散化和流动性特征促进投资风险共担,不仅能满足科技型创新企业的融资需求,而且有助于激发市场主体的创新创造活力,推动新技术、新产业、新业态、新模式的成长,促进科技、资本与产业高水平循环,支撑科技创新和经济高质量发展。

  

   近年来,虽然我国资本市场取得了长足的发展,直接融资规模快速增长,支持科技创新能力大幅提升,但是直接融资在金融体系中的占比仍偏低,资本市场体系还不完善,还存在一些明显的短板和不足,与科技创新和经济高质量发展不相适应。要更好发挥资本市场支持创新的功能作用,就必须大胆探索和创新,着力补齐尚存在的短板和不足,完善支持创新的体制机制。

  

   1. 进一步健全直接融资体系,统筹协调多层次资本市场发展布局,增强资本市场支持科技创新的功能。要强化科创板的“硬科技”特色,重视发挥科创板、创业板和正在组建的北京证券交易所在服务科技创新中的重要作用。同時,要持续推进科创板及创业板、新三板和区域性股权市场的制度创新,优化再融资、并购重组等政策,完善股权激励和员工持股等制度,着力构建高效服务科技创新的直接融资体系。

  

   2. 深化资本市场改革,充分发挥北京证券交易所的功能作用,夯实其在多层次资本市场体系中的纽带作用。完成以现有的新三板精选层为基础组建的北京证券交易所的改革举措后,北交所必须牢牢坚持服务创新型中小企业的市场定位,尊重创新型中小企业发展规律和成长阶段,建立完善的更具包容性和精准性的制度规则,助力“专精特新”中小企业高质量发展。

  

   3. 创新融资产品和服务,拓宽科创企业的融资渠道。要根据科技型企业尤其是初创期科技型企业的实际情况,在依法进行充分信息披露的前提下,对科技型企业适当放松营业规模、净利润等方面的股票和债券发行上市条件,创新科技型企业股权债权融资产品和服务,进一步拓宽科技型企业的直接融资渠道。

  

   4. 创新和完善市场化激励约束机制,加大引导投资流向企业科技创新领域的力度。在支持优质领军上市公司更好发挥引领作用的同时,要鼓励更多社会资本进行科技型企业股权投资,尤其是创业投资和天使投资。通过创新和完善市场化激励约束机制,引导投资机构聚焦企业科技创新开展业务,持续加大对科技创新成果在种子期、初创期的投入支持力度。

  

   (三)注重以科技手段促进金融服务创新

  

   科技创新离不开金融的支持,金融的创新也需要科技的助推。金融创新必须注重与科技创新的有机结合,相互作用,相互推动。金融业机构只有不断运用现代高新技术武装和创新自己,才能为科技创新和经济高质量发展提供更加高效适配的金融服务。

  

   1.推动金融科技创新发展。金融科技是大数据时代所涌现的一种金融新业态。在金融创新活动中,金融业机构要依法合规开展金融科技创新。金融科技是指技术驱动的金融创新,它将大数据、云计算、人工智能、区块链等为代表的信息技术应用到金融产业链中,通过金融业务与信息技术的深度融合,创造出新的业务模式、业务流程和金融产品,实现金融服务模式的优化和金融职能边界的拓展。金融科技能够有效打破金融服务的时空、数量和成本制约,从而提高金融服务的覆盖范围、效率和精确度。

  

2.发挥科技手段在缓解信息不对称中的作用。中小企业融资难,难就难在信息不对称,(点击此处阅读下一页)


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本文责编:陈冬冬
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文章来源:理论探索 2022年3期
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