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余永定:俄乌冲突对世界经济的影响

更新时间:2022-04-03 10:06:53
作者: 余永定 (进入专栏)  
俄罗斯中央银行选择了升息。俄罗斯中央银行把基准利率由冲突前的9.4%一下子提高到20%。而利息率的上升必然抑制消费、投资和经济增长。这样,在极短时间内美国的金融制裁就使俄罗斯金融体系发生严重混乱,而这种金融混乱可能很快把实体经济拖入滞胀的泥潭中。有西方观察家预测2022年俄罗斯GDP可能减少3%-5%。高盛则预测俄罗斯经济会缩减7%-10%。

   除升息、暂停止股市交易外,俄罗斯政府的反制措施还包括:暂停对外国投资持有的俄罗斯国债和股票支付利息和红利;阻止外国投资者出售俄罗斯股票和债券;威胁关闭天然气管道;要求出口商把80%的外汇兑换成卢布;限制非居民撤资和携带外汇现金出境;宣布“资本大赦”,鼓励居民把存放在海外的资金转回国内。对200种产品(电讯、医药、农产品、木材电子设备等)实行出口限制。

   美国金融制裁是否会实现颠覆普京政权的目的呢?到目前为止,美国之所以并未把Sberbank列入SDN 名单,也并未把Sberbank和Gazprombank踢出SWIFT,根本原因是西方国家严重依赖俄罗斯的石油和天然气,特别是天然气。但是,如果不对俄罗斯石油和天然气实行禁运,并把俄罗斯从国际金融体系中彻底排除,就不能彻底阻止俄罗斯取得新的外汇。相反,油气价格的飙升可能使俄罗斯收获更多的外汇。事实上,有西方评论指出:美国的制裁措施,并未能阻止美元和欧元流入俄罗斯。通过石油、天然气出口,俄罗斯每月的贸易顺差是200亿美元。虽然Sberbank已经无法使用美元,其他大银行已被踢出了SWIFT,但硬通货依然可以通过Gazprombank这样的机构流入俄罗斯。

   如果俄乌冲突仍未结束或美国打算进一步“惩罚”俄罗斯,在解决了对俄罗斯石油、天然的替代问题之后,美国大概率将对俄罗斯实行类似对伊朗那样的石油禁运,并不再对俄罗斯金融制裁留出任何漏洞。届时,美国必将把注意力转向中国和印度等国家,因为没有它们的配合,美国将无法实现对俄罗斯石油、天然气出口的全面禁运。事实上,印度现在正以25%的折扣购买俄罗斯石油(美国并未宣布印度违反制裁)。如果中国、印度不配合,美国就可能会以违反制裁为名把中国、印度等国家的一些金融机构列入CAPTA名单或SDN名单。

   说到底,美国的金融制裁是否能够实现推翻普京政府的目标要看俄罗斯人民是否愿意为支持普京而承受金融制裁和经济制裁的后果。当然,对于俄罗斯和乌克兰人民来说,最好的结果是尽快结束冲突,以治愈各种创伤,重建国家经济。

   三、美国金融制裁对全球金融体系的冲击

   就全球金融体系而言,美国及其盟国冻结俄罗斯中央银行的措施,是继1971年尼克松冲击之后,国际金融体系的最重要标志性事件。国际货币体系是建立在国家信用基础上的。美国的行为彻底破坏了国际货币体系的国家信用基础。如果外国央行的资产也可以冻结(现在是冻结,以后可能是没收。美国政府已经表示,要将扣押阿富汗中央银行的外储用于赔偿911恐怖袭击事件受难者家庭),在国际金融活动中还有什么契约、什么合同不可以撕毁的呢?

   印度前中央银行行长拉詹在Project Syndicate的专栏中指出,在冻结了俄罗斯中央银行的外汇储备之后,中国、印度和许多其他国家会为它们的外汇储备感到担忧,如果有些国家决定冻结它们的资产,外汇储备就可能变得无法使用。他进一步指出,由于具有像欧元和美元那样具有流动性的储备货币屈指可数,许多政府将不得不对诸如公司跨境借贷之类的活动加以限制。一些国家将不得不考虑一起建设自己的报文系统,以替代SWIFT。而这可能意味着全球支付体系的碎片化。

   印度的现任央行行长达斯曾向媒体表示,印度不会面临制裁,但往前看,这是每个国家都会开始考虑的问题。换言之,即便是美国拼命拉拢的准盟友,印度也不得不考虑自己外汇储备的安全性问题。

   美国对俄罗斯的金融制裁,特别是美国及其盟国冻结俄罗斯中央银行外储这一事件导致两个结果。第一,后布雷顿森林体系的信用基础已经发生动摇,改革现存国际货币体系的呼声将会再次高涨。而改革的方向,恐怕会同2009年联合国国际金融和货币体系改革委员会提出的方向有很大不同。第二,更为急迫的问题是如何确保外汇储备的安全。传统的外汇储备分散化的做法已经无法保证在非常时期外汇储备的安全。

   对于发展中国家来说,不存在确保外储安全—推而广之—海外资产安全的万无一失的办法。因而,发展中国家将尽可能减少外汇储备的持有量,或者说尽可能使自己的海外资产与负债处于基本平衡的状态。而这种变化对未来世界贸易格局、国际收支格局和海外投资结构都会发生深远影响。

   美国及其盟国冻结俄罗斯央行的外汇储备,这一历史性事件再次给我们敲响警钟。应该相信,有关部门早已形成确保外汇储备和海外资产安全的预案。只有当我们有了充分准备,对方才会三思而后行。

  

  


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